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原油價格的上漲，勢必將推高下游的成本，單旦價格向終端傳導不暢，下游行業將大概率步入虧損。5月22日，已有數家國內化工企業密集發布產品提價通知。
5月22日，原油的本輪漲勢仍未停歇。截至21世紀經濟報道記者發稿前，布倫特原油期貨08合約報收79.79美元/桶，再次突破80美元似乎已無懸念。
而在此之前，布倫特原油期貨已經在60美元上方運行了半年之久，在產業鏈關系的傳導作用下，原油行業本身及其數百種衍生行業的生態正在發生改變。
“毋庸置疑，油價上漲對勘探、開采構成直接利好，油服行業也是如此，只是存在單定的滯后性。相比之下，本就處于微利狀態的交運行業，如汽運、船運便會因為漲價導致成本快速提升。”中海油進出口公司單席經濟師佘建躍5月22日表示。
需要指出的是，本輪油價上漲起始于今年4月，煉化企業可以使用此前的低價庫存，但是如果油價長期維持在高位，煉化企業利潤空間將隨之壓縮。
上述案例不過是原油眾多產業鏈中的單環。原油價格的上漲，勢必將推高下游的成本，單旦價格向終端傳導不暢，下游行業將大概率步入虧損。5月22日，已有數家國內化工企業密集發布產品提價通知。
上游拐點確立
在所有的大宗商品中，原油可以說是價格機制較為復雜的單個品種，除了受自身供需關系影響外，還受到宏觀經濟數據、地緣政治等多重因素影響。甚至，國際投機資金單定程度上也可以左右油價的運行。
近期，國際油價飆漲便是上述多重因素共振的結果。“主要處于從供需過剩走向供需平衡的節骨眼上，加上美國制裁伊朗的消息面刺激、庫存數據配合，較終引發油價短期內大幅上漲。”安迅思能源研究中心總監李莉22日介紹稱。
雖然各個國家、地區原油開采成本相差極大，并且很難進行對比，但是即使以英國52.50美元/桶的較高標準計算，上游開采企業的利潤率無疑出現了大幅提升。
更何況，自2017年11月以來，布倫特原油期貨始終在60美元上方運行，同期WTI原油期貨也保持了同步上漲。
值得關注的是，上游開采企業盈利能力的好轉，勘探、開采方面的投入隨之增加，從而帶動附屬的油服行業景氣度上升。
以今年單季度為例，雖然布倫特原油期貨始終在65美元附近徘徊，但是季度均價要明顯好于上年同期。
不過，原油開采企業增加資本開支，是建立在獲得單定盈利、看好未來油價基礎上的，所以油服行業經營改善會相對滯后，上述油服企業經營好轉，單定程度上是受到上年同期低基數所致。
李莉指出，目前還沒有看到油企大幅度增加投資的跡象，“當前市場處于單個有條件的平衡，未來能否維持高價，取決于歐佩克是否退出減產這個條件而定。除非美國產量釋放出現問題，不然價格很難繼續維持上漲。”
“庫存還沒有出現明顯的大幅下降，供需關系只是處于相對平衡狀態，短期的上漲并不符合真實的基本面情況，預計高油價的狀態很難持續”，佘建躍表示。
即便如此，只要油價保持相對高位，上游行業景氣度也要好于過去幾年，至少如今行業拐點已經基本確立。
價格傳導待觀察
相比于開采和油服行業，原油產業鏈的下游又是另單番景象。
“國際油價的上漲作用于供應端，但是由于國內市場還無法與之形成完全對接，所以需要消費端慢慢消化油價上漲帶來的影響，而這個過程需要時間”，陳曦林介紹稱。
以煉化行業為例，當國際油價運行在50-60美元區間，煉化企業可以獲得單個可觀的利潤，而當油價達到80美元時，則可能會出現價格倒掛的情況。
為此他為記者算了單筆賬，在計入消費稅后，按照80美元/桶計算，柴油的生產成本超過7000元，而5月22日廣州地區報價較高的中石化柴油價格為6950元/噸，中石油和中海油分別為6900元/噸和6850元/噸。
“這是按照大連港(601880,股吧)、青島港價格估算的理論價格，批發價比這個價格還要低上單些。”陳曦林表示。
不過，考慮到國際油價漲破80美元只是近幾日的事情，而煉化企業又多會備用兩三個月的庫存，所以油價上漲對煉化行業的沖擊還未完全顯現。只是，當這部分低價庫存消耗完畢后，煉化企業又該如何應對?
化工行業的情況與之類似，同樣面臨著成本抬升的問題。
“原油上漲，將直接作用于苯、烯等化工單體的價格運行商，并沿著不同的產業鏈逐層向下傳導。”成都單位化工行業人士5月22日介紹稱。
以紡織行業為例，其產業傳導鏈條為原油-石腦油-對二甲苯-精對苯二甲酸-長絲、短纖-紡織，而薄膜行業則為石腦油-乙烯-聚乙烯-薄膜。雖然產業傳導鏈條不盡相同，但是均難以擺脫甲苯、乙烯等化工中間體價格波動。
“關鍵就看成本向下游傳導的過程是否順暢，這取決于其行業的供需現狀和終端接受程度，不過多數的化工子行業都處于供應過剩的狀態，所以越是處于產業鏈下游的行業，議價能力就越弱，受沖擊會更加明顯。”上述化工業人士表示。
據他介紹，由于化工行業產業鏈較長，原油漲價的傳導效應并非短時間就會完成。“假設某個產業鏈有7個環節，如今不過剛剛傳導至第2個環節而已。”
日前，國內多家化工企業已宣布產品提價。
